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Aktien-Global-R: Nebelhornbahn: Skaleneffekte durch Kapazitätsausbau

| Quelle: GBC, Marcel Goldmann
Die Analysten Marcel Goldmann und Cosmin Filker von GBC starten ihre Coverage
für die Aktien der Nebelhornbahn-AG mit dem Votum „Kaufen“. So habe das
Unternehmen im Geschäftsjahr 2016/17 (per 30.10.) den Umsatz deutlich um 42
Prozent und das Nettoergebnis sogar um über 94 Prozent gesteigert. Für 2017/18
rechne GBC aber konservativ mit leicht sinkenden Erlösen.

Nach Aussage der Analysten habe das Unternehmen im Geschäftsjahr 2016/17 einen
Umsatz von 11,01 Mio. Euro und ein EBITDA von 2,90 Mio. Euro (GJ 2015/16: 2,03
Mio. Euro) erzielt. Verantwortlich für den Umsatzsprung seien höhere
Gästezahlen vor allem wegen der neuen Gipfelstation und dem Nordwandsteig. Der
Jahresüberschuss sei um 94,3 Prozent auf 0,81 Mio. Euro (GJ 2015/16: 0,42 Mio.
Euro) gestiegen.

Für das aktuelle Geschäftsjahr erwarte das Analystenteam einen Umsatz von
10,82 Mio. Euro und mit 2,88 Mio. Euro auch ein leicht niedrigeres EBITDA.
2018/19 werden laut GBC wegen eines leichten Anstiegs der Gästezahlen, durch
leichte Preisanpassungen sowie durch den Baubeginn der neuen Nebelhornbahn
Umsatzerlöse von 11,28 Mio. Euro und ein EBITDA von 3,14 Mio. Euro erzielt. Für
das sich anschließende Geschäftsjahr 2019/20 rechne GBC mit der Fertigstellung
der neuen Nebelhornbahn, die dann eine deutlich höhere Beförderungsleistung
ermögliche. Durch den Bauprozess in dieser Periode werde das bestehende
Bahngeschäft zeitweise aber stark beeinträchtigt. Die Analysten erwarten wir
für diesen Zeitraum daher lediglich Umsatzerlöse von 6,55 Mio. Euro und ein
EBITDA von -0,43 Mio. Euro.

Wegen der dann wesentlich höheren Kapazität der neuen Bahn und durch
einsetzende Skaleneffekte erwarte das Analystenteam für die darauffolgenden
Geschäftsjahre deutlich höhere Umsatzerlöse und eine überproportionale
Ergebnisentwicklung. Auf Basis ihrer Prognosen und unter Anwendung des
DCF-Modells ermitteln die Analysten in ihrer Ersteinschätzung einen fairen Wert
von 45,12 Euro je Aktie und vergeben das Rating „Kaufen“. Die Bewertung sei auf
Post-Money-Basis erfolgt und berücksichtige den geplanten Neubau der Hauptbahn
und die damit in Verbindung stehende geplante Kapitalerhöhung. Die im
Unternehmensbesitz befindlichen Grundstücke habe das Analystenteam hingegen
nicht berücksichtigt.

(Quelle: Aktien-Global-Researchguide, 12.07.2018, 17:05 Uhr)

Bitte beachten Sie unseren Disclaimer zur Identität des Weitergebenden und zu
möglichen Interessenskonflikten: http://www.aktien-global.de/impressum/

Hinweise nach Vorgaben der Delegierten Verordnung (EU) 2016/958

Die dieser Zusammenfassung zugrundeliegende Finanzanalyse wurde von der GBC AG
am 09.07.2018 fertiggestellt und am 11.07.2018 erstmals veröffentlicht.

Sie kann unter der folgenden Adresse eingesehen werden:
http://www.more-ir.de/d/16697.pdf

Die mit dem Ausgangsdokument verbundene Offenlegung der Interessenkonflikte
findet sich im Anhang / Disclaimer des Dokuments.

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