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EQS/Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG (von GBC AG): Kaufen

| Quelle: Dow Jones Newsw... | Lesedauer etwa 4 min. | Text vorlesen Stop Pause Fortsetzen


Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu HELMA Eigenheimbau AG

Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG
ISIN: DE000A0EQ578

Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 65,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2020
Letzte Rating?nderung:
Analyst: Cosmin Filker, Matthias Greiffenberger

Gesch?ftsentwicklung 1.HJ 2019: H?here Ums?tze und Gewinnsteigerung
erreicht, Prognosen best?tigt

Wie erwartet, ist es dem HELMA-Konzern in den ersten sechs Monaten 2019
gelungen, wieder steigende Umsatzerl?se vorzuweisen. Nachdem im
Vorjahreszeitraum, als Folge der umgesetzten Konzentration auf margenstarke
Ums?tze sowie aufgrund vorliegender Engp?sse bei General- und Subunternehmen
sowie bei den Genehmigungsbeh?rden ein Umsatzr?ckgang ausgewiesen wurde, ist
die Umsatzsteigerung im ersten Halbjahr 2019 in H?he von 14,2 % auf 110,31
Mio. EUR (VJ: 96,60 Mio. EUR) als R?ckkehr zum Umsatzwachstum zu betrachten.
Damit kn?pfte die Gesellschaft an den bisherigen Halbjahresrekordwert aus
dem Gesch?ftsjahr 2017 an, bei einer allerdings deutlich verbesserten
Ergebnissituation.

Die im Vorjahr verst?rkt umgesetzte Konzentration auf der Rentabilit?t der
Projekte, wodurch eine schnelle Umsatzrealisierung nicht mehr im Vordergrund
steht, wird anhand einer allgemeinen Verbesserung der Ergebnismargen
sichtbar. Sowohl das EBIT als auch das um die aktivierten Zinskosten
bereinigte EBIT kletterten insbesondere seit Beginn des vergangenen
Gesch?ftsjahres 2018 ?berproportional zum Umsatz. Besonders sichtbar wird
dies anhand des Vergleiches zum ersten Halbjahr 2017, in dem gleich hohe
Umsatzerl?se wie im ersten Halbjahr 2019 erzielt wurden. Das bereinigte EBIT
lag damals mit 6,60 Mio. EUR deutlich unterhalb des nun erreichten
Rekordwertes in H?he von 8,47 Mio. EUR.

Mit Ver?ffentlichung der Halbjahreszahlen hat das HELMA-Management die
bisherige Prognose, wonach ein EBT in einer Bandbreite von 23,5 - 26,0 Mio.
EUR erwartet wird, best?tigt. Auch die mittelfristige Wachstumsstrategie, im
Rahmen derer j?hrliche Umsatzerl?se in H?he von deutlich ?ber 300 Mio. EUR
erwartet werden, wurde best?tigt.

Die Rechnung f?r diese Strategie ist nachvollziehbar. Demnach verf?gt die
Gesellschaft derzeit ?ber gesicherte Grundst?cke f?r das Bautr?gergesch?ft
(Wohn- und Ferienimmobilien) auf denen rund 3.400 Einheiten mit einem
Umsatzpotenzial in H?he von 1,4 Mrd. EUR errichtet werden k?nnen. Dieses
umfangreiche Projektvolumen k?nnte in den kommenden f?nf Jahren realisiert
werden, was j?hrlichen Umsatzerl?sen in H?he von rund 280 Mio. EUR
entsprechen w?rde. Dar?ber hinaus sollte der Bereich Baudienstleistungen,
f?r den keine eigenen Grundst?cke ben?tigt werden, mittelfristig
Umsatzerl?se in H?he von j?hrlich rund 100 Mio. EUR beisteuern. Somit w?re
die von der Gesellschaft erwartete Zielgr??e von deutlich ?ber 300 Mio. EUR
als sehr gut erreichbar einzustufen.

Auf Basis der ?berzeugenden Entwicklung des ersten Halbjahres 2019 sowie der
best?tigen Unternehmensguidance behalten wir unsere bisherigen Prognosen
(siehe Researchstudie vom 21.03.19) unver?ndert bei. Nach wie vor sollte die
HELMA auf Gesamtjahresbasis ein Umsatzwachstum in H?he von 13,8 % auf 288,28
Mio. EUR (2018: 253,28 Mio. EUR) erzielen. Wir gehen dabei von einer
unver?ndert positiven Entwicklung in beiden Segmenten Baudienstleistungen
und Bautr?gergesch?ft aus, wobei wir einen sp?rbaren Anstieg der Ums?tze im
Bautr?gergesch?ft (Wohnen) erwarten. Eine gute Grundlage f?r unsere Prognose
stellt zudem der Auftragsbestand dar, welcher zum 30.06.2019 auf 197,41 Mio.
EUR (VJ: 154,81 Mio. EUR) deutlich um 27,5 % zugelegt hat.

Die Fortsetzung der Wachstumsdynamik in beiden Gesch?ftsbereichen sowie die
erwartet ?berproportionale Entwicklung im Bautr?gergesch?ft (Wohnen) sollten
zur von uns erwarteten Margenverbesserung f?hren. Auch in den kommenden
Gesch?ftsjahren d?rfte der tendenziell zunehmende Umsatzbeitrag des
margenst?rkeren Bautr?gersegments zu einer weiteren Verbesserung der
Ergebnismargen beitragen. Das von uns f?r 2019 erwartete EBT in H?he von
24,05 Mio. EUR liegt innerhalb der von HELMA erwarteten Bandbreite und
sollte, wie dargestellt, in den kommenden Gesch?ftsjahren ?berproportional
zulegen.

Analog zu unseren unver?nderten Prognosen bleibt auch das
DCFBewertungsmodell gegen?ber unserer letzten Researchstudie ebenfalls
unver?ndert. Ausschlie?lich aufgrund des Roll-Effektes, wonach die
Kurszielbasis nun auf das Gesch?ftsjahresende 2020 (31.12.2020) verl?ngert
wird (bisher: Gesch?ftsjahresende 2019), heben wir das Kursziel auf 65,00
EUR (bisher: 60,00 EUR) an. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs in H?he von
37,20 EUR vergeben wir weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollst?ndige Analyse k?nnen Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/18769.pdf

Kontakt f?r R?ckfragen
JJ?rg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstra?e 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung m?glicher Interessenskonflikte nach ? 85 WpHG und Art. 20 MAR
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender m?glicher
Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog m?glicher
Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
+++++++++++++++
Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 22.08.19 ( 13:55 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 22.08.19 ( 15:00 Uhr)
?bermittelt durch die EQS Group AG.

F?r den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter B?rsengesch?fte.



(END) Dow Jones Newswires

August 22, 2019 09:01 ET ( 13:01 GMT)
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