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EQS/Original-Research: Vita 34 AG (von Montega AG): Kaufen

| Quelle: Dow Jones Newsw... | Lesedauer etwa 5 min. | Text vorlesen Stop Pause Fortsetzen


Original-Research: Vita 34 AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Vita 34 AG

Unternehmen: Vita 34 AG
ISIN: DE000A0BL849

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 22.11.2019
Kursziel: 17,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Rating?nderung: -
Analyst: Henrik Markmann

Starke Ergebnisentwicklung in Q3

Vita 34 hat gestern die 9M-Zahlen ver?ffentlicht und aufgrund der
erfreulichen Entwicklung im dritten Quartal die Jahresziele best?tigt.

[Tabelle]

R?ckkehr auf den Wachstumspfad: Die Erl?se lagen in Q3 mit 5,4 Mio. Euro
(-0,4% yoy) lediglich auf Vorjahresniveau. Unsere Erwartungen (MONe: 6,0
Mio. Euro) wurden damit nicht erf?llt. Positiv hervorzuheben ist jedoch,
dass das Unternehmen im Vergleich zum Vorquartal wieder deutliches Wachstum
zeigt (+7,4% qoq). Zur?ckzuf?hren ist dies u.E. sowohl auf eine nach wie vor
positive Entwicklung in der Kernregion DACH als auch erste Erfolge der
Restrukturierungen in den Auslandsm?rkten.

Ergebnisentwicklung deutlich ?ber unseren Erwartungen: Von der
Ergebnisentwicklung sind wir positiv ?berrascht (EBITDA Q3: 1,8 Mio. Euro
vs. MONe: 1,3 Mio. Euro). Wie schon in H1 d?rfte hierf?r insbesondere das
Wachstum in der margenst?rkeren Kernregion sowie die
Kosteneffizienzma?nahmen verantwortlich sein. Positive Impulse d?rften aber
auch die Stabilisierung der Auslandsm?rkte geliefert haben. Das
Periodenergebnis ist in Q3 durch einen einmaligen Steueraufwand i.H.v. 0,7
Mio. Euro belastet. Hintergrund ist der Ausgang eines Steuerrechtsstreits
zwischen Vita 34 und dem Finanzamt Leipzig. Da die Steuern bereits in der
Vergangenheit gezahlt wurden, findet hierdurch kein Liquidit?tsabfluss
statt. Der operative Cashflow nach 9M verbesserte sich deutlich auf 4,6 Mio.
Euro (+25,4% yoy), sodass sich die liquiden Mittel auf 8,7 Mio. Euro
erh?hten.

Jahresziele ergebnisseitig sogar am oberen Ende der Bandbreite m?glich: Der
Vorstand best?tigte wie erwartet die Guidance (Umsatz zw. 21,0 und 23,0 Mio.
Euro; EBITDA zw. 5,0 und 5,6 Mio. Euro). Aufgrund der schwachen
Vorjahresbasis sowie der in H1 durchgef?hrten Out-of-Home-Marketingma?nahmen
gehen wir auch im Jahresschlussquartal von Umsatz- und Ergebniszuw?chsen
aus. Da wir uns umsatzseitig in Q3 etwas mehr erhofft hatten, reduzieren wir
unsere Wachstumsprognosen leicht und positionieren uns am unteren Ende der
Topline-Guidance. Auf der anderen Seite haben wir unsere EBITDA Erwartungen
aufgrund der erfreulichen Entwicklung nach 9M angehoben. Wir gehen nunmehr
vom Erreichen der oberen Ergebnisbandbreite aus (EBITDA: 5,6 Mio. Euro vs.
zuvor 5,3 Mio. Euro).

Auch f?r die Folgejahre haben wir unsere Umsatzerwartungen etwas reduziert,
gleichzeitig aber die Ergebnisprognosen leicht angehoben. Da wir jedoch nach
wie vor mit leicht steigenden F&E-Aufwendungen f?r die Entwicklung neuer
Produkte im Bereich der Kryokonservierung von Immunzellen aus peripherem
Blut rechnen, halten wir das aktuelle Margenniveau (Q3: 32,8%) zumindest
kurzfristig f?r nicht nachhaltig. Obwohl wir bereits die erh?hten F&E-Kosten
in unserem Bewertungsmodell ber?cksichtigt haben, ist das mit dem
Immunzellprojekt verbundene Wachstumspotenzial aufgrund unserer
konservativen Herangehensweise noch nicht abgebildet.

Verlauf des Immunzellprojekts konkretisiert: Im abgelaufenen Quartal hat der
Vorstand einen Meilensteinplan hinsichtlich der Einf?hrung neuer Produkte
ausgearbeitet. Inzwischen sind die Vorbereitungen f?r den
Zellisolationsprozess erfolgt, sodass ab H1/20 Immunzellen in sogenannten
In-Vitro-Studien (im Reagenzglas) getestet werden. Das Unternehmen rechnet
mit dem Abschluss dieses Entwicklungsschritts noch im selben Jahr.
Anschlie?end plant Vita 34 die Produkte im Rahmen sogenannter
In-Vivo-Studien (am lebenden Objekt) auf die notwendigen
Qualit?tsanforderungen zu pr?fen. Die Einf?hrung des fertigen Produkts
sollte dann Ende 2022 erfolgen.

Wenngleich die Produkteinf?hrung durch die umfangreichen Qualit?tskontrollen
scheinbar etwas l?nger dauert als wir urspr?nglich dachten, halten wir die
Herangehensweise u.a. vor dem Hintergrund der j?ngsten Entwicklung in den
USA f?r richtig. Das US Start-Up Cell Vault, das sich ebenfalls mit der
Kryokonservierung von T-Zellen besch?ftigt, hat n?mlich aufgrund von
unzureichender Qualit?t der Zellen mit regulatorischen Problemen zu k?mpfen.
Da der Erfolg solcher Produkte u.E. jedoch ma?geblich von der Reputation des
Unternehmens respektive der Qualit?t der Produkte abh?ngig ist, halten wir
die zeitliche Verz?gerung zu Gunsten h?herer Qualit?tsstandards f?r legitim.

Fazit: Die Q3-Zahlen sind insbesondere auf Ergebnisebene erfreulich
ausgefallen und zeigen eindrucksvoll, welches Margenpotenzial m?glich ist.
Auch das im quartalsvergleich anziehende Wachstum werten wir als Beweis f?r
den nachhaltigen Erfolg des etablierten Gesch?ftsmodells mit starker
Marktposition. Mit unseren ?berarbeiteten Prognosen ergibt sich ein neues
Kursziel von 17,00 Euro (zuvor: 17,50 Euro). Wir best?tigen unsere
Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter B?rsengesch?fte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

?ber Montega:

Die Montega AG ist eines der f?hrenden bankenunabh?ngigen Researchh?user mit
klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst
Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgew?hlte Nebenwerte und wird durch
erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als
ausgelagerter Researchanbieter f?r institutionelle Investoren und fokussiert
sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung
von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden z?hlen langfristig
orientierte Value-Investoren, Verm?gensverwalter und Family Offices prim?r
aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega
zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langj?hrige Erfahrung in der Analyse von deutschen
Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollst?ndige Analyse k?nnen Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/19453.pdf

Kontakt f?r R?ckfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
?bermittelt durch die EQS Group AG.

F?r den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter B?rsengesch?fte.



(END) Dow Jones Newswires

November 22, 2019 03:57 ET ( 08:57 GMT)
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