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Original-Research: FinLab AG (von Montega AG): Kaufen

| Quelle: Dow Jones Newsw... | Lesedauer etwa 4 min. | Text vorlesen Stop Pause Fortsetzen


Original-Research: FinLab AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu FinLab AG

Unternehmen: FinLab AG
ISIN: DE0001218063

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 19.09.2019
Kursziel: 30,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Benjamin Marenbach

Neue Finanzierungsrunde bei Deposit Solutions führt zu deutlich erhöhtem
Kursziel

FinLab hat gestern nach Börsenschluss eine erfolgreiche Finanzierungsrunde
bei Deposit Solutions (DS) gemeldet.

Deposit Solutions wird zum Einhorn: Die auf die Vermittlung von Tagesgeldern
spezialisierte Plattform erreichte dabei ein Bewertungsniveau von über 1
Mrd. Euro. Mit der Deutschen Bank beteiligte sich zudem erstmals ein
strategischer Bankpartner, der dem Unternehmen u.E. auch bei der geplanten
Internationalisierung eine starke Hilfe sein dürfte. Die Deutsche Bank soll
für 4,9% in etwa 50 Mio. Euro gezahlt haben, wovon jedoch ein Teil über
Sacheinlagen und Dienstleistungen abgedeckt werden dürfte. Im Hinblick auf
die Expansion und die anstehende Internationalisierung dürften diese
Dienstleistungen für DS u.E. jedoch genauso wertvoll sein, wie eine
Bareinlage. Nach der Finanzierungsrunde hält FinLab weiterhin rund 7% an DS,
womit sich FinLabs Anteil (zuvor: 7,6%) nur marginal reduziert hat.

Bewertungsmodell angepasst: Die Neubewertung haben wir entsprechend in
unsere NAV-Berechnung eingebaut. Vor der neuen Finanzierungsrunde dürfte DS
dabei mit ca. 35 Mio. Euro in FinLabs Büchern gestanden haben
(Bewertungsniveau der letzten Finanzierungsrunde: 450 Mio. Euro). Auf
Grundlage des nun taxierten Unternehmenswertes hat sich der Beteiligungswert
auf ca. 70 Mio. Euro erhöht und damit in etwa verdoppelt. Den Wertansatz der
Beteiligungen und Ausleihungen haben wir somit entsprechend um 35 Mio. Euro
auf 95 Mio. Euro erhöht.

NAV zeigt weiterhin deutliches Upside auf: Trotz der zuletzt starken
Kurserholung (3M relativ zum CDAX +38,1%) verdeutlicht der NAV damit u.E.
weiterhin deutliches Upside zum gegenwärtigen Kursniveau. Der Wert der
DS-Beteiligung deckt dabei bereits 76,3% der gegenwärtigen
Marktkapitalisierung ab. Der über Heliad gehaltene Anteil an der Flatex AG
beträgt zudem auf Basis der aktuellen Marktkapitalisierung 23,9 Mio. Euro,
was wiederum 26,0% von FinLabs Marktkapitalisierung entspricht. Mögliche
Verkaufsprämien bei flatex sind hierin noch nicht eingerechnet. Damit
übersteigen die beiden Kernbeteiligungen bereits die aktuelle
Marktkapitalisierung. Das restliche Beteiligungsportfolio, zu dem u.a. die
Vermögensverwaltungstochter Patriarch, die Crowdfunding-Plattform Kapilendo,
die auf digitalisierte Unternehmensbeteiligungen spezialisierte Cashlink
oder die CFD Handelsplattform nextmarkets gehören, sind hierin noch nicht
enthalten. In unserer NAVBerechnung berücksichtigen wir diese Beteiligungen
im Wesentlichen über die angesetzten Unternehmenswerte in den letzten
Finanzierungsrunden bzw. die IFRS Wertansätze aus der Bilanz.

Fazit: Unsere positive Einschätzung gegenüber FinLab sehen wir nach der
jüngsten Kapitalmaßnahme bestätigt. Insbesondere die Kernbeteiligung DS
weist weiter eine hervorragende Entwicklung auf. Mit der Deutschen Bank als
strategischem Partner dürfte das Wachstum nun zusätzlich an Fahrt gewinnen
und die Internationalisierung weiter vorangetrieben werden. Nach Anpassung
unseres Bewertungsmodells ergibt sich ein neues Kursziel von 30,00 Euro
(zuvor: 23,00 Euro) bei unverändertem Kaufen-Rating.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit
klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst
Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch
erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als
ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert
sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung
von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig
orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär
aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega
zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen
Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/19023.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
übermittelt durch die EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



(END) Dow Jones Newswires

September 19, 2019 09:16 ET ( 13:16 GMT)
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