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Original-Research: Netfonds AG (von Montega AG): Kaufen

| Quelle: dpa-AFX | Lesedauer etwa 3 min. | Text vorlesen Stop Pause Fortsetzen
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Original-Research: Netfonds AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Netfonds AG

Unternehmen: Netfonds AG
ISIN: DE000A1MME74

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 28.11.2019
Kursziel: 28,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Benjamin Marenbach

9M-Zahlen noch leicht unter unserer Prognose - Netfonds wird
Abwicklungspartner der Pflegeversicherung der IG BCE

Netfonds hat Anfang der Woche 9M-Zahlen veröffentlicht. Zuvor informierte
der Konzern über eine Abwicklungspartnerschaft für die tarifliche
Pflegeversicherung der Industriegewerkschaft Bergbau, Chemie, Energie (IG
BCE).

Auf der Umsatzebene gewann der Brutto-Umsatz in Q3 an Dynamik und legte um
16,5% auf 26,2 Mio. Euro zu. Der wichtigere Netto-Umsatz stieg dagegen
unterproportional um 10,7% auf 6,2 Mio. Euro an. Nach 9M erzielte der
Konzern einen Brutto-Umsatz von 78,2 Mio. Euro, was einem Zuwachs von 11,2%
yoy entspricht. Das Wachstumstempo blieb damit noch leicht hinter unserer
Gesamtjahresplanung von +15,0% zurück. Das Segment Technology & Regulatory
lag mit einem Wachstum nach 9M von +17,5% weiterhin deutlich unter unserer
Gesamtjahreserwartung (+27,5%). Die Segmente Wholesale (+6,6%) und
Marketing and Products (+200,0%) entwickelten sich jedoch erheblich besser
als antizipiert. Dem Segment Marketing and Products wurden dabei auch die
Erträge aus den jüngsten Immobilienprojekten zugeordnet. Das EBITDA
verbesserte das Unternehmen in Q3/19 auf 0,5 Mio. Euro (Q3/18: 0,2 Mio.
Euro). Nach 9M lag es bei 0,9 Mio. Euro (+12,5% yoy).

Zur Erreichung unserer Prognosen (MONe: Umsatz 107,6 Mio. Euro; EBITDA 2,1
Mio. Euro) sind in Q4 insbesondere ergebnisseitig noch signifikante
Zuwächse notwendig, allerdings sollen die Immobilienerträge nochmals
deutlich zulegen. Die aktuelle Guidance für das Gesamtjahr (Umsatz 105,0
bis 110,0 Mio. Euro; EBITDA 1,8 bis 2,3 Mio. Euro) wurde im Rahmen der
Zahlen bestätigt. Für Q4 erwartet der Vorstand einen Umsatz von 30,0 Mio.
Euro, womit Netfonds im Gesamtjahr in etwa auf Höhe unserer
Umsatz-Schätzung landen dürfte. Die Zielbandbreite für das EBITDA
impliziert in Q4 eine 50%ige Ergebnissteigerung.

Die gemeldete Exklusivpartnerschaft zur technischen und administrativen
Abwicklung der tariflichen Pflegeversicherung (PV) der IG BCE ist u.E. ein
Meilenstein für Netfonds' Versicherungsbereich. Wir gehen davon aus, dass
der Konzern sein Versicherungsgeschäft mit der Abwicklung der PV verdoppeln
kann. Mit 450 Tsd. Tarifverträgen handelt es sich zudem um ein
interessantes Leuchtturmprojekt, dass andere Gewerkschaften auf die Partner
aufmerksam machen könnte. Wir gehen davon aus, dass mit Veröffentlichung
des Jahresabschlusses erstmals Angaben zu potenziellen Umsatz- und
Ergebnisbeiträgen sowie möglichen Investitionsaufwendungen gemacht werden.
Die Mittelfristprognose (200 Mio. Euro Umsatz und 3 bis 9% EBITDA-Marge in
2023) hat Netfonds bislang nicht geändert.

Fazit: Insgesamt setzt der Konzern seinen Wachstumskurs weiter fort.
Wenngleich die Erreichung des diesjährigen Ergebnisziels ambitioniert
erscheint, konnte Netfonds mit der jüngsten Gewinnung der
Exklusivpartnerschaft die Stärke seiner Abwicklungsplattform auch für den
Versicherungsbereich untermauern. Wir bestätigen daher unsere
Kaufempfehlung bei unverändertem Kursziel von 28,00 Euro.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/19515.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de

übermittelt durch die EQS Group AG.


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Quelle: dpa-AFX
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