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Original-Research: Netfonds AG (von Montega AG): Kaufen

| Quelle: Dow Jones Newsw... | Lesedauer etwa 4 min. | Text vorlesen Stop Pause Fortsetzen


Original-Research: Netfonds AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Netfonds AG

Unternehmen: Netfonds AG
ISIN: DE000A1MME74

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 28.11.2019
Kursziel: 28,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Benjamin Marenbach

9M-Zahlen noch leicht unter unserer Prognose ??" Netfonds wird
Abwicklungspartner der Pflegeversicherung der IG BCE

Netfonds hat Anfang der Woche 9M-Zahlen veröffentlicht. Zuvor informierte
der Konzern über eine Abwicklungspartnerschaft für die tarifliche
Pflegeversicherung der Industriegewerkschaft Bergbau, Chemie, Energie (IG
BCE).

Auf der Umsatzebene gewann der Brutto-Umsatz in Q3 an Dynamik und legte um
16,5% auf 26,2 Mio. Euro zu. Der wichtigere Netto-Umsatz stieg dagegen
unterproportional um 10,7% auf 6,2 Mio. Euro an. Nach 9M erzielte der
Konzern einen Brutto-Umsatz von 78,2 Mio. Euro, was einem Zuwachs von 11,2%
yoy entspricht. Das Wachstumstempo blieb damit noch leicht hinter unserer
Gesamtjahresplanung von +15,0% zurück. Das Segment Technology & Regulatory
lag mit einem Wachstum nach 9M von +17,5% weiterhin deutlich unter unserer
Gesamtjahreserwartung (+27,5%). Die Segmente Wholesale (+6,6%) und Marketing
and Products (+200,0%) entwickelten sich jedoch erheblich besser als
antizipiert. Dem Segment Marketing and Products wurden dabei auch die
Erträge aus den jüngsten Immobilienprojekten zugeordnet. Das EBITDA
verbesserte das Unternehmen in Q3/19 auf 0,5 Mio. Euro (Q3/18: 0,2 Mio.
Euro). Nach 9M lag es bei 0,9 Mio. Euro (+12,5% yoy).

Zur Erreichung unserer Prognosen (MONe: Umsatz 107,6 Mio. Euro; EBITDA 2,1
Mio. Euro) sind in Q4 insbesondere ergebnisseitig noch signifikante Zuwächse
notwendig, allerdings sollen die Immobilienerträge nochmals deutlich
zulegen. Die aktuelle Guidance für das Gesamtjahr (Umsatz 105,0 bis 110,0
Mio. Euro; EBITDA 1,8 bis 2,3 Mio. Euro) wurde im Rahmen der Zahlen
bestätigt. Für Q4 erwartet der Vorstand einen Umsatz von 30,0 Mio. Euro,
womit Netfonds im Gesamtjahr in etwa auf Höhe unserer Umsatz-Schätzung
landen dürfte. Die Zielbandbreite für das EBITDA impliziert in Q4 eine
50%ige Ergebnissteigerung.

Die gemeldete Exklusivpartnerschaft zur technischen und administrativen
Abwicklung der tariflichen Pflegeversicherung (PV) der IG BCE ist u.E. ein
Meilenstein für Netfonds' Versicherungsbereich. Wir gehen davon aus, dass
der Konzern sein Versicherungsgeschäft mit der Abwicklung der PV verdoppeln
kann. Mit 450 Tsd. Tarifverträgen handelt es sich zudem um ein interessantes
Leuchtturmprojekt, dass andere Gewerkschaften auf die Partner aufmerksam
machen könnte. Wir gehen davon aus, dass mit Veröffentlichung des
Jahresabschlusses erstmals Angaben zu potenziellen Umsatz- und
Ergebnisbeiträgen sowie möglichen Investitionsaufwendungen gemacht werden.
Die Mittelfristprognose (200 Mio. Euro Umsatz und 3 bis 9% EBITDA-Marge in
2023) hat Netfonds bislang nicht geändert.

Fazit: Insgesamt setzt der Konzern seinen Wachstumskurs weiter fort.
Wenngleich die Erreichung des diesjährigen Ergebnisziels ambitioniert
erscheint, konnte Netfonds mit der jüngsten Gewinnung der
Exklusivpartnerschaft die Stärke seiner Abwicklungsplattform auch für den
Versicherungsbereich untermauern. Wir bestätigen daher unsere Kaufempfehlung
bei unverändertem Kursziel von 28,00 Euro.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit
klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst
Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch
erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als
ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert
sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung
von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig
orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär
aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega
zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen
Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/19515.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
übermittelt durch die EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



(END) Dow Jones Newswires

November 28, 2019 11:16 ET ( 16:16 GMT)
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