19.5.2023 13:45:00 | Quelle: Der Aktionär | Lesedauer etwa 3 min.„Diesmal läuft es anders“ – das sind die vier gefährlichsten Worte bei der Geldanlage. Doch Anleger in japanische Unternehmen haben Grund zur Hoffnung, dass sich der Markt positiv verändert und die Renditen steigen werden. Auch Warren Buffett hat großes Vertrauen in japanische Unternehmen. Ein Blick auf diesen Markt könnte sich also lohnen.Von Jacky Wong
The Wall Street Journal
Übersetzung: Laura Markus
Japanische Aktien haben ihren höchsten Stand seit 1990 erreicht, als die berühmte Asset-Blase des Landes platzte. Der Topix-Index hat in diesem Jahr um 12 Prozent zugelegt und gehört damit zu den Märkten mit der besten Performance weltweit im Jahr 2023. Und selbst der renommierte Investor Warren Buffett hat Vertrauen in den Markt – sein Investment-Flaggschiff Berkshire Hathaway besitzt heute mehr Aktien in Japan als in jedem anderen Land außerhalb der USA.Langjährige japanische Anleger könnten sich jedoch fragen, ob sich die derzeitige Rally von all den trügerischen Entwicklungen unterscheidet, die sie in den letzten drei Jahrzehnten erlebt haben. Es gibt in der Tat Grund für Optimismus.Zum einen trägt der vom ehemaligen Premierminister Shinzo Abe angestoßene Vorstoß zur Verbesserung der Unternehmensführung Früchte. Der Aktionärsaktivismus nimmt zu, und das auffälligste Ergebnis sind höhere Ausschüttungen an die Aktionäre. Die Gesamtausschüttungen aus Rückkäufen und Dividenden sind im vergangenen Jahr auf ein Rekordniveau gestiegen, und die derzeit laufende Gewinnsaison wird wahrscheinlich einen weiteren Rekord erzielen. So kündigte Mitsubishi, eines der 5 japanischen Unternehmen im Besitz von Berkshire, in der vergangenen Woche einen Rückkauf in Höhe von 2,2 Milliarden Dollar an.Aktienrückkäufe sind in den USA zwar üblich, aber für japanische Unternehmen, die über viel Cash verfügen, sind die erhöhten Ausschüttungen eine viel größere Sache. Laut Jefferies hat fast die Hälfte der japanischen Unternehmen Nettobarmittel in ihren Bilanzen, gegenüber 22 Prozent in den USA. Die großzügigeren Ausschüttungen haben bereits dazu geführt, dass die gesamten Cash-Bestände der Unternehmen außerhalb des Finanzsektors im Topix-Index zum ersten Mal seit 2011 gesunken sind, obwohl sie laut Jefferies immer noch rund 1 Billion Dollar an Cash in ihren Bilanzen aufweisen.Außerdem lösen japanische Unternehmen zunehmend Kreuzbeteiligungen auf, also Beteiligungen, die sie an anderen Unternehmen halten, um die Rendite für die Anleger zu erhöhen. Diese Kreuzbeteiligungen drücken die Eigenkapitalrenditen und damit die Bewertungen. Nach Angaben von Jefferies werden etwa 54 Prozent der Unternehmen im Topix-Index unter ihrem Buchwert gehandelt, im Vergleich zu nur 7 Prozent im S&P 500. Anfang des Jahres forderte die Tokioter Börse Unternehmen, die unter ihrem Buchwert gehandelt werden, auf, Pläne zur Verbesserung der Kapitalerträge vorzulegen.Da japanische Unternehmen unrentable Kreuzbeteiligungen auflösen und die Ausschüttungen erhöhen, werden die Anleger zunehmend bereit sein, in sie zu investieren. Diesmal könnte es tatsächlich anders laufen. 
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